美债收益率再飙升，市场情绪再受挑战

周四，美国国债收益率飙升至近年来高位，主要受美国债务激增和近期债券拍卖需求疲弱的影响。30年期国债收益率突破5.10%，10年期收益率达到4.6%，反映出投资者在财政风险加剧背景下对更高回报的需求。

美国10年、20年及30年期国债收益率曲线 | 图表来源：TradingView

截至2025年5月22日，美国国债收益率：

• 10年期收益率：4.6%；
• 20年期收益率：5.109%；
• 30年期收益率：5.10%。

本周早些时候，美国财政部20年期国债拍卖需求疲软，需提供5.047%的收益率才能吸引买家，显示出随着穆迪将美国信用评级从AAA下调至AA1，市场信心低迷、信用风险上升。

美国财政挑战日益严峻

2025年，美国约有9.2万亿美元国债到期，约占所有流通市场债务的三分之一，其中预计有55%至60%的债务将在2025年7月之前到期。

根据FiscalData.Treasury.gov数据，截至2025年5月，美国国债总额约为36.21万亿美元。2025财年，利息支出预计约为6840亿美元，占联邦政府总支出的16%。

2024年美国债务占GDP比率 | 数据来源：FiscalData美国政府

预计到2025年底，美国债务与GDP比率将升至124.4%。这一持续上升趋势凸显了联邦借贷速度已大幅超过经济增长。

虽然历史上高债务率对美国经济尚属可持续，但在美联储加息周期后，国债收益率保持高位，引发市场担忧。财政负担因政策不确定性加剧，尤其是新关税措施的推出可能抑制经济增长和政府收入。

市场影响：风险上升

近期债券市场波动和国债收益率飙升反映出投资者担忧，美国政府需在更高利率环境下为大额债务再融资。如果债券拍卖继续表现疲软，收益率可能维持高位甚至进一步上升，这将对美元和股市带来压力。

财政可持续性及政治僵局的担忧，也削弱了市场对美元的长期信心，尤其是在信用质量风险增加的情况下。

对美国股市而言，收益率上升会加剧融资成本，挤压企业盈利，抑制消费者支出，影响市场情绪。

当前市场面临多重挑战：财政压力、信贷环境收紧、政策不确定性增强。上述因素可能抑制风险偏好，增加市场波动，并推高全球资产风险溢价需求。

美国股指展望：反弹面临阻力

标普500指数在对中美初步贸易谈判乐观情绪推动下强劲反弹，重新进入多头区域，逼近历史高点。

但风险依然存在。未来贸易谈判的不确定性及美国财政忧虑卷土重来，均对反弹的可持续性构成疑问。随着指数逼近高点，宏观经济阻力或限制美国股市进一步上涨。

标普500日线图分析 | 来源：Ultima Market MT5

从技术角度看，6000点仍为标普500的关键心理关口。虽然指数已强势回升至5700点以上，但近期回调显示动能减弱。

目前尚未出现明显破位，5700点正在成为重要支撑位。一旦跌破此位，可能引发新一轮下行压力，给美国股市带来更多挑战。

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